開年以來，大盤 指數(shù)漲多跌少，算是給足了投資人一個(gè)小小的“面子”，截至今日收盤，上證指數(shù)漲幅 2.40% ；滬深300漲幅 3.78%； 中證500漲幅 2.57% 。 (數(shù)據(jù)來源：同花順，20230112)

然而說起軍工，很多人都覺得開年以來不太給力啊，截止收盤，中證軍工跌幅 -1.01% ，這樣，軍工還能繼續(xù)持有嗎？ (數(shù)據(jù)來源：同花順，20230112)

【資料圖】

正好，我近期跟 南方軍工基金經(jīng)理鄒承原 聊起了 2023年軍工的幾個(gè)問題 ，今天整理一下，分享給大家。

PART1

“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”意義是？

為推動(dòng)中央企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，國資委不斷加強(qiáng)經(jīng)營指標(biāo)引領(lǐng)， 2023年增加 “凈資產(chǎn)收益率”和“營業(yè)現(xiàn)金比率”兩個(gè)新指標(biāo) 。

圖片來源：國資報(bào)告

1月5日，國資委召開中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)議，會(huì)議明確提出“一利五率”經(jīng)營指標(biāo)和“一增一穩(wěn)四提升”總體目標(biāo)，什么意思呢？

2023

“一增” 即確保利潤總額增速高于全國GDP增速；

“一穩(wěn)” 即資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定；

“四提升 ”即凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率4個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步提升。

為推動(dòng)中央企業(yè)進(jìn)一步聚焦提升核心競爭力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展和培育世界一流企業(yè)，國資委進(jìn)一步優(yōu)化完善中央企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)體系， 將“兩利四率”調(diào)整為“一利五率” ，保留利潤總額、資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率四個(gè)指標(biāo)，用凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤指標(biāo)、營業(yè)現(xiàn)金比率替換營業(yè)收入利潤率， 引導(dǎo)企業(yè)更加注重投入產(chǎn)出效率和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流，不斷提升資本回報(bào)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績“含金量” 。

此次經(jīng)營指標(biāo)的調(diào)整進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)國有資產(chǎn)保值增值，更加注重質(zhì)的有效提升和量的合理增長。 隨著國企改革三年行動(dòng)全面收官，中央企業(yè)將有望進(jìn)一步聚焦并推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展 。

PART2

首架試飛成功，影響是？

具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的衛(wèi)星通信首次在我國民航客機(jī)上實(shí)現(xiàn)高速互聯(lián)網(wǎng)接入，民航網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)水平持續(xù)提升。

某集團(tuán)3日發(fā)布消息稱，1月2日，該集團(tuán)編號(hào)為B-220W的波音737-800客機(jī)在濟(jì)南遙墻國際機(jī)場(chǎng)降落， 標(biāo)志著裝有中國首套完全國產(chǎn)自主Ku頻段高通量機(jī)載衛(wèi)通終端的高速空地互聯(lián)飛機(jī)試飛成功 。

圖片來源:中國民航網(wǎng)

此次波音737-800飛機(jī)加裝的Ku頻段高通量機(jī)載寬帶衛(wèi)通終端及改裝方案均由中國國內(nèi)廠商自主研發(fā)設(shè)計(jì)， 意味著具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的衛(wèi)星通信解決方案在中國民航客機(jī)上首次實(shí)現(xiàn)了高速互聯(lián)網(wǎng)接入 。

數(shù)據(jù)顯示，本次試飛中實(shí)測(cè)效果達(dá)到最高下載200Mbps、上傳20Mbps的通信速率，具有帶寬大、網(wǎng)速快、高可靠等特點(diǎn)，可為機(jī)上后艙乘客、前艙各類飛行數(shù)據(jù)傳輸?shù)忍峁└咚賹?shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù) (Wind,2023.01.07) 。

此次成功試飛開啟了我國自主可控的“空中互聯(lián)網(wǎng)”時(shí)代，推進(jìn)國產(chǎn)機(jī)載衛(wèi)星通信系統(tǒng)技術(shù)升級(jí)，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步發(fā)展。 中長期看，民用航空市場(chǎng)景氣度有望伴隨國產(chǎn)化率的改善而提升 。

PART3

“跨年”，巡臺(tái)不停！

美國加大對(duì)臺(tái)軍事援助，解放軍軍機(jī)在臺(tái)海周邊空域活動(dòng)日益頻繁，維護(hù)國家主權(quán)和持續(xù)練兵備戰(zhàn)需求加強(qiáng)進(jìn)一步。

據(jù)臺(tái)灣聯(lián)合新聞網(wǎng)2日?qǐng)?bào)道，臺(tái)“國防部”統(tǒng)計(jì)顯示，2022年12月31日上午6時(shí)至2023年1月1日上午6時(shí)，偵獲解放軍軍機(jī)24架次、軍艦4艘次，其中越過所謂的“海峽中線”及其延伸線進(jìn)入西南空域的軍機(jī)有15架次， 被臺(tái)媒稱為解放軍軍機(jī)“史無前例”迫近 。

據(jù)美國《自由時(shí)報(bào)》2日稱，臺(tái)“國防部”公布2022年解放軍軍機(jī)累計(jì)進(jìn)入臺(tái)空域1733架次，2021年約960架次，2020年380架次。2022年也是解放軍首度派遣無人機(jī)繞臺(tái) (數(shù)據(jù)來源：wind,2023.01.07) 。

圖片來源：央視軍事 視頻截圖

2022年12月24日，美國總統(tǒng)拜登簽署2023財(cái)年國防授權(quán)法案，授權(quán)未來5年提供臺(tái)灣100億美元軍援，并要求加速處理臺(tái)灣軍購請(qǐng)求。

消息傳出后，中方對(duì)美方此舉表達(dá)強(qiáng)烈不滿和堅(jiān)決反對(duì)。東部戰(zhàn)區(qū)新聞發(fā)言人25日表示，中國人民解放軍東部戰(zhàn)區(qū)當(dāng)天在臺(tái)島周邊海空域組織了諸軍兵種聯(lián)合戰(zhàn)備警巡和聯(lián)合火力打擊演練，并明確表示這是針對(duì)當(dāng)前“美臺(tái)”升級(jí)勾連挑釁的堅(jiān)決回應(yīng)。

國防部發(fā)言人亦在例行記者會(huì)強(qiáng)調(diào)聚焦備戰(zhàn)打仗，持續(xù)加強(qiáng)軍事訓(xùn)練條件建設(shè)“十四五”規(guī)劃任務(wù)攻堅(jiān)，全面推進(jìn)軍事訓(xùn)練轉(zhuǎn)型升級(jí)。 軍工行業(yè)景氣度有望進(jìn)一步提升 。

PART4

300億美元的合同，有什么啟示？

據(jù)美國國防部2022年12月30日公告，已將價(jià)值約78.42億美元的F-35改裝合同授予洛克希德·馬丁公司，增加采購127架第16生產(chǎn)批次的F-35。

而洛克希德·馬丁公司當(dāng)天宣布已與美國國防部F-35聯(lián)合項(xiàng)目辦公室敲定了多達(dá)398架F-35的合同， 總價(jià)值達(dá)300億美元 ，較2022年7月18日宣布的375架口頭協(xié)議數(shù)量有所增長，其中包括為比利時(shí)、芬蘭和波蘭提供的第一批F-35。

圖片來源：騰訊網(wǎng)

此批訂單為2018年以來美國防部授予洛馬公司的第三批大額訂單，上兩批大額訂單分別為2018年11月的255架份和2019年10月的478架份。

2018年-2022年，美國國防預(yù)算申請(qǐng)采購數(shù)量分別為70/77/78/79/85架，實(shí)際發(fā)生分別為70/93/96/96/ (2022年未公布) 架?？梢钥闯?， 美國防部采購F-35的數(shù)量是逐年上升的 ，且實(shí)際發(fā)生數(shù)量均大于申請(qǐng)數(shù)量。

從價(jià)格上看，本次合同均價(jià)約為7538萬美元/架 (數(shù)據(jù)來源：wind,2023.01.07) ，比上次價(jià)格上漲了大約6.5%(不含推進(jìn)系統(tǒng))，價(jià)格上漲的原因主要為硬件部分的技術(shù)更新升級(jí)，包括改進(jìn)顯示器、增加信息處理能力和內(nèi)存等。

通過復(fù)盤F-35項(xiàng)目的采購情況， 可以看出先進(jìn)戰(zhàn)斗機(jī)在列裝需求、技術(shù)升級(jí)和軍貿(mào)增量的支撐下景氣度持續(xù)性較強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)之下的降本增效與技術(shù)和性能的持續(xù)升級(jí)有利于盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性 。

把握更好的機(jī)會(huì)， 相信軍工的力量 。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎）